美港通证券 924一周年：仅20只主动权益基金业绩告负，它们在哪里“躲牛市”？
（原标题：924一周年：仅20只主动权益基金业绩告负美港通证券，它们在哪里“躲牛市”？）
“A股已经3800点了，你的基金解套了吗？”牛市氛围越来越浓厚，很多基民讨论最多的却不是买什么，而是什么时候赎回更好。
同花顺统计数据显示，截至今年9月23日，公募市场总规模已从2024年9月末的31.6万亿元攀升至34万亿元，股基、债基、QDII基金、FOF基金与REITs的份额、规模同比均有明显增长。
一片“喜气洋洋”中，混基成了唯一一类份额、规模同比下降的产品。
截至9月23日，全市场4757只混基总份额2.8万亿份，资产净值合计3.25万亿元，与去年9月末相比分别下降10%、7%。混基总规模在公募市场中的占比也从去年9月末的11.12%下降到目前的9.56%。
但是近一年混基的业绩并不“拉胯”。同花顺iFinD数据显示，截至9月23日，8000余只混基中上涨基金达7990只，占比超99%。所有混基平均收益率为47.64%，在各类基金中居于第二位。
图片来源：同花顺iFinD业绩优秀却被“越涨越卖”的根本原因，是主动权益基金在过去近四年熊市中的表现，给基民留下了深深的“创伤记忆”。正如一位基民在社交平台所言：“虽然我预期还能涨，但还是毫不犹豫地赎回了，原因是再也不想经历套牢这个过程了。”
坚守“老登股”导致错失行情
同花顺iFinD数据显示，924行情启动以来，已有超99.38%的主动权益基金取得正收益，其中近700只产品业绩翻倍（不同份额分开统计），可以说将赚钱效应发挥到了最大。
数据来源：同花顺iFinD经过一年的起伏美港通证券，德邦鑫星价值灵活配置混合A以280.31%的收益率，在924一周年之际成为“冠军基”。该产品从2015年成立后直到2024年年初共更换8位基金经理，但业绩一直表现平平。
直到雷涛、陆阳于2024年1月同时接管该产品，并迅速将重仓股从此前的医药板块切换至通信、电子等板块，自今年4月开始，产品净值曲线直接“起飞”。
图片来源：同花顺iFinD截至今年二季度末，该产品前十大重仓股依次为胜宏科技（300476.SZ）、长芯博创（300548.SZ）、太辰光（300570.SZ）、沪电股份（002463.SZ）、生益电子（688183.SH）、新易盛（300502.SZ）、德科立（688205.SH）、源杰科技（688498.SH）、华工科技（000988.SZ）、腾景科技（688195.SH）。
投资北交所的产品近一年也斩获了不俗的业绩。以中信建投北交所精选两年定开混合A为例，截至9月23日该基金一年内复权单位净值增长率达263.38%。
此外，今年年初大热的机器人板块近期又走出一波上涨行情，也带动投资这一板块的基金业绩大涨。比如永赢先进制造智选混合近一年收益达253.12%。管理该产品的张璐在二季报中力挺人形机器人行业：“我们坚定认为人形机器人板块是未来10年大级别beta机会。它的闪耀登场远不止解放双手那么简单，无论从情感陪伴还是物理支持都将全方位赋能人类的生活。”
在这些上涨的基金之外，同花顺iFinD数据显示，共有20只基金924这一年来收益率告负（不同份额取A），占比仅0.62%，这些产品都买了什么？
数据来源：同花顺iFinD剔除成立时间不满一年的产品后，东财价值启航混合A暂时以-10.11%的业绩垫底。同花顺iFinD数据显示，在2025年初该产品曾长期重仓资源股，比如洛阳钼业（603993.SH）、紫金矿业（601899.SH）、西部矿业（601168.SH）等。
今年年初基金经理罗申接手后风格开始变化，逐渐转向成长板块，但他没能抓住最热门的半导体、AI算力等行业，而是围绕低空经济、无人物流等主题进行布局，重仓了纵横股份（688070.SH）、莱斯信息（688631.SH）、德邦股份（603056.SH）等个股，导致其成绩并不理想。
更多近一年没能带领基民“吃肉”的基金，几乎都是抱持着“老登股”的产品。所谓“老登股”，即以白酒、地产、煤炭等传统行业为代表的个股，具有市值较大、股价弹性较小等特点。
以目前业绩倒数第二的国联智选对冲策略三个月定开为例美港通证券，该基金从2024年三季度末起，前十大重仓股里几乎是清一色的“老登股”。截至今年二季度末前十大重仓股依次为贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、招商银行（600036.SH）、中国平安（601318.SH）、长江电力（600900.SH）、兴业银行（601166.SH）、中信证券（600030.SH）、工商银行（601398.SH）、紫金矿业（601899.SH）、交通银行（601328.SH）。
更尴尬的是，该基金的业绩比较基准是“中国人民银行公布的同期一年期定期存款基准利率（税后）+2%”，但是据基金中报，该产品各个区间净值增长率全部跑输该基准，自2020年4月成立以来跑输基准超23%。
牛熊切换，哪些产品真的扛住了？
拉长时间线来看，哪些产品才是真正穿越牛熊的“高手”？
财闻梳理了2021年1月1日至2025年9月23日期间的基金产品业绩，并剔除了成立于这一区间内的产品。数据显示，1995只产品在这一时间段内取得正收益，占比达52%，其中有57只基金过去四年多实现了收益翻倍。
数据来源：同花顺iFinD表现最好的是东吴基金刘元海管理的东吴移动互联混合A，自2021年年初至今收益率达259.39%，同样由刘元海管理且成立于2021年之前的东吴新趋势价值线混合、东吴嘉禾优势精选混合A同一时间段内的收益率分别为253.39%、72.67%。值得注意的是，924行情开启后的一年内，这三只产品全部成为“翻倍基”。
从东吴移动互联混合的重仓股来看，刘元海早在2022年下半年就开始“埋伏”半导体、计算机信创等成长板块的机会，2023年开始重点关注AI领域的机会，今年上半年则以AI算力、汽车智能化以及AI硬件三大方向配置为主。
截至今年年中，东吴移动互联混合的前十大重仓股依次为中际旭创（300308.SZ）、新易盛、沪电股份、豪威集团（603501.SH）、晶方科技（603005.SH）、德赛西威（002920.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、胜宏科技（300476.SZ）、水晶光电（002273.SZ）、拓普集团（601689.SH）。
被基民称为“神基”的金元顺安元启灵活配置，自2021年以来复权单位净值增长率为221.93%，位居第三。
与刘元海不同，管理该产品的缪玮彬持仓十分分散，几乎每个季度都会对前十大重仓股“大换血”，且很少见到当下市场上热门个股的身影。截至今年二季度末，该产品前十大重仓股为裕兴股份（300305.SZ）、国检集团（603060.SH）、金陵饭店（601007.SH）、中材节能（603126.SH）、海峡环保（603817.SH）、歌力思（603808.SH）、宝钢包装（601968.SH）、深粮控股（000019.SZ）、京粮控股（000505.SZ）和绿城水务（601368.SH）。
可惜的是，该基金自2022年8月起已经“闭门谢客”，也导致许多基民无法享受其高收益。
有基金扛住了四年的波动，也有基金让基民这四年多的投资至今处于亏本状态。
按照前述筛选标准，截至9月23日仍有1800余只基金四年多来的复权单位净值增长率为负，其中414只自2021年年初至今收益率低于-30%，这400余只产品中又有48只收益率低于-50%。
数据来源：同花顺iFinD天治新消费混合从2021年年初至今的收益率为-64.72%，在符合筛选条件的3000余只产品中排名倒数第一。虽然名为“新消费”，但该产品的重仓股长期在白酒、家居等传统消费板块打转，今年开始又将重仓股全部切换至医药板块，但由于没能抓住创新药领域飙涨的个股，今年来涨幅也仅有5.86%。
同属于天治基金的基金经理李申，在管的三只产品自2021年以来收益率全部低于-40%，其中两只低于-60%。从其中表现最差的天治转型升级混合的重仓股来看，该产品在2021年着重投入食品饮料、生物医药两大行业，2022年~2023年大手笔买入地产行业个股，2024年以后又转向了公用事业、电力设备等行业。
基金中报显示，截至今年年中该产品过去三年收益率为-45.45%，超额收益率为-36.99%，资金规模仅剩300多万元。
此外，虽然今年创新药板块涨幅一度“傲视群雄”，但是由于医药板块此前回撤幅度太大，仍有多只医药主题基金处在漫长的净值修复通道上。比如前海开源医疗健康A，截至9月23日，该产品近一年的收益率为65.76%，但是从2021年至今收益率为-54.09%，这意味着买在高点的基民“解套”之路依旧漫长。
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